5. 上市公司资金压力测试
　　沿用我们《底部崛起—2008 年房地产行业中期投资策略》中的资金压力测试系统，这次我们增加了中海、富力、合生创展、远洋、首创、复地、碧桂园、雅居乐、世贸、绿城、瑞安共11 家H 股地产公司。我们选取扣除预售房款后的真实资产负债率、净负债率、每股经营性净现金流和速动比率作为衡量企业资金压力的指标，长短期资金压力都覆盖在内。表10 是资金压力衡量指标及其分值，分值越高代表资金压力越小。因真实资产负债率、净负债率和速动比率为存量财务指标，所以用最新的08 年一季报，每股经营性净现金流为增量指标，所以选更有代表性的07 年报。

 
注：财务指标分段区间值参考了地产行业经验和历年均值、财务通用参考值等。
数据来源：国泰君安证券研究所。

 
注：分值越高，财务安全性越高，资金压力越小，A 股具体指标值及其评分参见附表3，H 股参见附表4。
数据来源：国泰君安证券研究所。

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